近日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會等部門《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險促進期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》，系統(tǒng)全面部署了期貨市場強監(jiān)管、防風(fēng)險、促進高質(zhì)量發(fā)展的政策舉措和工作安排。廣期所第一時間組織學(xué)習(xí)，深入領(lǐng)會《意見》內(nèi)涵，結(jié)合黨的二十屆三中全會和中央金融工作會議精神，認(rèn)真思考期貨市場在服務(wù)實體經(jīng)濟、特別是服務(wù)綠色低碳發(fā)展方面的功能作用。
中央金融工作會議明確將“綠色金融”作為建設(shè)金融強國的五篇大文章之一，碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)為綠色金融高質(zhì)量發(fā)展帶來重要機遇。《意見》明確提到要“聚焦農(nóng)業(yè)強國、制造強國、綠色低碳發(fā)展等，完善商品期貨市場品種布局”。作為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，期貨市場在服務(wù)綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展方面大有可為。通過持續(xù)豐富綠色期貨品種供給，推動期貨市場發(fā)現(xiàn)價格、管理風(fēng)險和配置資源等功能作用充分發(fā)揮，有效服務(wù)我國經(jīng)濟社會全面綠色轉(zhuǎn)型。
一、期貨市場服務(wù)綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展機遇挑戰(zhàn)并存
《意見》強調(diào)，期貨市場要更好服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局和中國式現(xiàn)代化。經(jīng)濟社會發(fā)展綠色化、低碳化是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，對期貨市場發(fā)揮功能作用提出了更高要求。
（一）綠色低碳轉(zhuǎn)型風(fēng)險管理需求旺盛。黨的十八大以來，我國綠色產(chǎn)業(yè)體系加快構(gòu)建，經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進，但相關(guān)行業(yè)發(fā)展時間較短、面臨風(fēng)險較多，穩(wěn)定發(fā)展具有一定挑戰(zhàn)。一是綠色低碳轉(zhuǎn)型技術(shù)路徑存在不確定性。我國以新能源為代表的多項技術(shù)和裝備制造水平已全球領(lǐng)先，但技術(shù)革新對產(chǎn)業(yè)競爭格局具有較大影響，在部分方面還需要加強關(guān)鍵核心技術(shù)聯(lián)合攻關(guān)，強化科研成果轉(zhuǎn)化運用。過去十多年沒有一家光伏企業(yè)可以蟬聯(lián)3年以上的行業(yè)龍頭，就是因為光伏技術(shù)從P型到N型再到TOPCon的不斷“洗牌”。動力電池領(lǐng)域固態(tài)、半固態(tài)、鈉離子電池等多種技術(shù)路線全面開花，技術(shù)路線存在不確定性。二是綠色相關(guān)產(chǎn)品對應(yīng)新資源存在不確定性。我國風(fēng)電、光伏等資源豐富，發(fā)展新能源潛力巨大。但風(fēng)、光、水等自然資源在供給上具有明顯的隨機性和波動性，發(fā)電出力在時空分布上不連續(xù)不均衡，新能源產(chǎn)業(yè)“靠天吃飯”問題突出，是目前限制發(fā)展的一大因素。同時，我國約2/3的戰(zhàn)略性礦產(chǎn)需要進口，其中新能源發(fā)展的重要原材料鎳、鈷等對外依存度已超過70%，部分可持續(xù)關(guān)鍵礦產(chǎn)存在“卡脖子”風(fēng)險。三是產(chǎn)能布局變數(shù)較大。以鋰電行業(yè)為例，受2021-2022年鋰電產(chǎn)品價格快速上漲等因素刺激，碳酸鋰、正極材料產(chǎn)能大幅增加，2023年進入了產(chǎn)能集中建成期。隨著碳酸鋰價格下行，碳酸鋰實際開工率不到50%，磷酸鐵實際開工率只有27%，部分前期過度擴張的鋰電新項目延期投產(chǎn)或取消。面對綠色低碳轉(zhuǎn)型中面臨的不確定性，期貨作為風(fēng)險管理的市場化手段，可以發(fā)揮管理風(fēng)險、穩(wěn)定生產(chǎn)運營預(yù)期的功能，具有廣闊的發(fā)展前景。
（二）綠色產(chǎn)業(yè)的國際競爭優(yōu)勢為提升期貨價格影響力提供了較好機遇。黨的十八大以來，我國綠色低碳發(fā)展取得歷史性成就。根據(jù)發(fā)改委信息，我國能源綠色轉(zhuǎn)型步伐加快，截至2024年6月底，可再生能源裝機規(guī)模達(dá)到16.53億千瓦，占總裝機的53.8%；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級，已建成全球最大、最完整的新能源產(chǎn)業(yè)鏈；資源利用效率持續(xù)提高，2023年我國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗、碳排放強度較2012年分別下降超過26%、35%，主要資源產(chǎn)出率提高了60%以上。我國外貿(mào)“新三樣”相關(guān)產(chǎn)品在國際市場領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，產(chǎn)業(yè)企業(yè)“出海”進行全球布局，為我國在期貨價格影響力的先發(fā)優(yōu)勢方面奠定了基礎(chǔ)。以廣期所工業(yè)硅和碳酸鋰期貨為例，兩個品種的上市受到國際市場的高度關(guān)注和認(rèn)可。工業(yè)硅是我國特有的品種，碳酸鋰在交易量、流動性、定價效率上已經(jīng)遠(yuǎn)超境外其他交易所碳酸鋰或氫氧化鋰等同類品種。
（三）綠色產(chǎn)業(yè)新特征給期貨市場監(jiān)管帶來新挑戰(zhàn)。綠色產(chǎn)業(yè)興起時間較短，部分行業(yè)缺乏市場化供需預(yù)期管理和調(diào)節(jié)工具，在行業(yè)高速發(fā)展背景下面臨定價體系不完善、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)協(xié)同不暢等新特征，相關(guān)品種價格波動較大，對期現(xiàn)聯(lián)動監(jiān)管也提出新的要求。比如，相比有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品、能源化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，晶硅光伏、鋰電等新興產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展期和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化的歷史還不到十年，行業(yè)技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)還在快速進步，對持續(xù)加強期貨市場監(jiān)管、保障市場安全運行、守牢風(fēng)險底線帶來挑戰(zhàn)。
二、期貨市場積極布局，賦能綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級
為賦能產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、助力綠色生產(chǎn)力發(fā)展，期貨市場結(jié)合自身發(fā)展階段，加快推動更多綠色期貨的研發(fā)和上市，促進品種發(fā)揮功能作用，更好服務(wù)綠色發(fā)展。
（一）持續(xù)擴容綠色期貨板塊，助力“雙碳”目標(biāo)實現(xiàn)
隨著綠色發(fā)展領(lǐng)域不斷擴容，期貨市場在綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的探索步伐逐漸加快，綠色期貨已經(jīng)成為行業(yè)發(fā)展的重要增量。一是持續(xù)規(guī)劃上市與綠色低碳相關(guān)的品種。廣期所自成立之初就以服務(wù)綠色發(fā)展、服務(wù)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、服務(wù)“一帶一路”倡議為特色定位，并且已經(jīng)成功上市工業(yè)硅、碳酸鋰期貨期權(quán)，構(gòu)建了中國新能源金屬期貨板塊的雛形，并將持續(xù)擴容，同時推進碳排放權(quán)、電力等服務(wù)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展相關(guān)重大戰(zhàn)略品種研發(fā)。二是通過提高“雙碳”標(biāo)準(zhǔn)、ESG標(biāo)準(zhǔn)等，提升已上市期貨品種的含“綠”量，對綠色資源類交易形成補充和保護。比如上期所正在推動綠電鋁、再生鉛納入交割體系。廣期所、鄭商所、大商所等期貨交易所正在推進天氣類新型衍生品研發(fā)。
（二）逐步發(fā)揮期貨功能，推動綠色低碳轉(zhuǎn)型
在“雙碳”目標(biāo)的引領(lǐng)下，綠色經(jīng)濟加速發(fā)展，但也面臨一系列風(fēng)險挑戰(zhàn)。期貨市場可以充分發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理、資源配置等功能，助力新能源產(chǎn)業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向綠色低碳轉(zhuǎn)型升級。
一是提供遠(yuǎn)期價格信號，穩(wěn)定綠色經(jīng)濟市場供給。以光伏、電動汽車等新能源產(chǎn)業(yè)為例，產(chǎn)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營受宏觀政策和前沿技術(shù)等影響明顯，供需格局不穩(wěn)定帶動價格波動風(fēng)險增加，企業(yè)避險需求強烈。期貨價格可為相關(guān)綠色產(chǎn)業(yè)提供明確的遠(yuǎn)期價格信號，引導(dǎo)實體企業(yè)根據(jù)市場實際情況調(diào)整產(chǎn)能投放節(jié)奏，助力綠色產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)轉(zhuǎn)向?qū)捤晒┙o新格局。
二是提供套期保值工具，增強綠色企業(yè)風(fēng)險抵御能力。在發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)、推進低碳轉(zhuǎn)型的過程中，實體企業(yè)面臨的價格風(fēng)險和波動性增加，相關(guān)企業(yè)可利用期貨開展套期保值、點價貿(mào)易等業(yè)務(wù)，增強自身抗風(fēng)險能力和企業(yè)競爭力，減少綠色轉(zhuǎn)型對企業(yè)本身經(jīng)營的沖擊。以碳酸鋰期貨為例，2023年碳酸鋰價格大幅下行中，部分生產(chǎn)企業(yè)通過套期保值甚至實現(xiàn)了高于現(xiàn)貨銷售的盈利，下游企業(yè)也較好地穩(wěn)定了原材料成本，是企業(yè)在綠色低碳轉(zhuǎn)型時利用套期保值工具管理風(fēng)險的成功案例。
三是優(yōu)化市場資源配置，助推綠色產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。一方面，期貨市場能夠為綠色產(chǎn)業(yè)明確遠(yuǎn)期價格預(yù)期，引導(dǎo)企業(yè)根據(jù)市場實際情況調(diào)整產(chǎn)能投放節(jié)奏，一定程度上緩解“恐慌式”產(chǎn)能擴張，避免盲目非理性投資和產(chǎn)能浪費。另一方面，綠色期貨市場的健康發(fā)展有助于資源的合理配置，引導(dǎo)社會資本流向環(huán)保、節(jié)能、清潔能源等綠色產(chǎn)業(yè)，從而為我國經(jīng)濟社會的綠色轉(zhuǎn)型提供強有力的金融支持。
三、服務(wù)綠色發(fā)展任重道遠(yuǎn)，期貨市場大有可為
綠色發(fā)展是高質(zhì)量發(fā)展的底色。綠色發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)不僅是踐行綠色發(fā)展理念的關(guān)鍵載體，更是我國期貨市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、助力中國式現(xiàn)代化的重要抓手。展望未來，助力綠色低碳轉(zhuǎn)型，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，期貨市場仍然大有可為。
（一）強化一線監(jiān)管和風(fēng)險防范，保障市場平穩(wěn)運行
綠色發(fā)展領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)業(yè)、技術(shù)尚未成熟，期貨品種市場運行表現(xiàn)出新特征、新情況，應(yīng)全面提升風(fēng)險防控能力，切實做到穩(wěn)中求進。結(jié)合綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段及特性，加強期現(xiàn)聯(lián)動監(jiān)管，持續(xù)優(yōu)化監(jiān)查及風(fēng)控系統(tǒng)，完善市場調(diào)控措施儲備，建立健全適應(yīng)綠色期貨品種、具有中國特色的監(jiān)管制度和業(yè)務(wù)模式。
（二）加快戰(zhàn)略品種研發(fā)，全面打造綠色期貨品種體系
聚焦綠色發(fā)展，深入研究綠色產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理需求，健全綠色期貨品種體系，為服務(wù)綠色產(chǎn)業(yè)提供有效抓手。一是積極規(guī)劃布局碳排放權(quán)、電力等事關(guān)國民經(jīng)濟基礎(chǔ)領(lǐng)域的重大戰(zhàn)略品種。二是持續(xù)挖掘光伏、鋰電、風(fēng)電等綠色產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)品種，全面布局綠色發(fā)展戰(zhàn)略性資源，豐富和完善綠色產(chǎn)業(yè)原材料期貨品種體系。三是積極探索天氣類衍生品，研發(fā)光伏氣象指數(shù)、風(fēng)電氣象指數(shù)、水電氣象指數(shù)等新能源氣象類創(chuàng)新品種，進一步滿足相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的避險需求。
（三）更好發(fā)揮期貨功能作用，提升服務(wù)綠色產(chǎn)業(yè)質(zhì)效
充分發(fā)揮品種價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理、資源配置功能，對綠色產(chǎn)業(yè)切實起到支持服務(wù)作用。一是跟蹤研究產(chǎn)業(yè)變化，持續(xù)優(yōu)化合約規(guī)則，更好貼近和服務(wù)綠色產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨市場的需求。二是持續(xù)推進市場培育，提升產(chǎn)業(yè)客戶參與數(shù)量與質(zhì)量。針對綠色發(fā)展相關(guān)企業(yè)的難點痛點提供針對性服務(wù)，推動更多實體企業(yè)利用期貨工具加快綠色轉(zhuǎn)型。三是在“看得清、管得住”的前提下，穩(wěn)步推進對外開放，更好服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)國際布局。依托新能源汽車等綠色產(chǎn)業(yè)在國際上的優(yōu)勢地位，加快推動相關(guān)期貨品種價格在國際貿(mào)易中的廣泛使用，不斷提高我國綠色產(chǎn)業(yè)定價影響力。
