鄭商所等聯(lián)合舉辦“深市上市公司高管期貨及衍生品業(yè)務(wù)高級(jí)研修班”
為深入貫徹黨的二十大、中央金融工作會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和新“國九條”精神，發(fā)揮期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，提升上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和能力，6月4—5日，由深圳證監(jiān)局、鄭商所、中國上市公司協(xié)會(huì)、資本市場學(xué)院聯(lián)合主辦，深圳市期貨業(yè)協(xié)會(huì)承辦，深圳上市公司協(xié)會(huì)協(xié)辦的“深市上市公司高管期貨及衍生品業(yè)務(wù)高級(jí)研修班”在深圳開班。山東海化、廣東天禾、陜西黑貓、道道全、寧德時(shí)代、濱化股份、萬凱新材等來自全國17個(gè)省份的近80家上市公司150余名高管及業(yè)務(wù)人員參加培訓(xùn)。
動(dòng)態(tài)評(píng)估外部風(fēng)險(xiǎn) 增強(qiáng)上市公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力
今年4月，國務(wù)院《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（新“國九條”）指出，“未來5年，基本形成資本市場高質(zhì)量發(fā)展的總體框架。上市公司質(zhì)量和結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，證券基金期貨機(jī)構(gòu)實(shí)力和服務(wù)能力持續(xù)增強(qiáng)”。相關(guān)人士表示，上市公司通過期貨衍生品有效管理風(fēng)險(xiǎn)，與期貨市場有機(jī)結(jié)合，正是金融充分發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能、落實(shí)資本市場高質(zhì)量發(fā)展要求的重要體現(xiàn)。此次針對(duì)上市公司高管開展期貨及衍生品業(yè)務(wù)培訓(xùn)正當(dāng)其時(shí)。
近年來，由于全球經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性增加，加之俄烏沖突和外部局勢(shì)的影響，大宗商品市場顯現(xiàn)出較大的波動(dòng)性，對(duì)上市公司原材料成本影響逐漸加大。
“商品的金融屬性凸顯，地緣政治波動(dòng)加劇，需求為商品價(jià)格提供支撐。”首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事何曉斌介紹，在全球貨幣超發(fā)引發(fā)高通脹后，美元指數(shù)與大宗商品呈現(xiàn)同向趨勢(shì)。地緣風(fēng)險(xiǎn)日益突出，黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高。工業(yè)品價(jià)格上行與全球制造業(yè)復(fù)蘇同期同步，在美中先后主動(dòng)補(bǔ)庫的背景下，制造業(yè)需求支撐工業(yè)品價(jià)格走強(qiáng)，大宗商品整體上漲。
為應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格波動(dòng)給經(jīng)營帶來的影響，越來越多的上市公司主動(dòng)利用期貨衍生品進(jìn)行套期保值，提升自身風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。數(shù)據(jù)顯示，2023年，境內(nèi)實(shí)體上市公司共有1300多家發(fā)布套保相關(guān)公告，大部分為外匯套保，發(fā)布商品套保公告的上市公司有372家。
據(jù)了解，今年1—4月超過1000家上市公司發(fā)布套期保值公告，其中開展商品期貨套保的上市公司超300家，同比增長17%，累計(jì)套保額度超過2600億元，涉及電子、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物等29個(gè)行業(yè)。深圳轄區(qū)上市公司有72家發(fā)布套保公告，其中擬開展商品套保的公司共計(jì)14家，套保額度約33億元。
上市公司涉及國民經(jīng)濟(jì)各行各業(yè)，聯(lián)系產(chǎn)業(yè)鏈上下游的多個(gè)環(huán)節(jié)，與眾多商品期貨品種密切相關(guān)，做好風(fēng)險(xiǎn)管理顯得尤為重要。
期貨日?qǐng)?bào)記者從與會(huì)企業(yè)人士處獲悉，利用期貨市場進(jìn)行套期保值逐漸成為市場共識(shí)，越來越多的公司利用期貨及衍生品，應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)、原材料價(jià)格上漲、成品銷售、庫存貶值等方面的風(fēng)險(xiǎn)。
近年來，期貨品種體系不斷豐富，基本覆蓋農(nóng)業(yè)、工業(yè)產(chǎn)業(yè)重要產(chǎn)業(yè)鏈的初級(jí)、中間、終端產(chǎn)品，與我國完整的產(chǎn)業(yè)體系相匹配，為上市公司管理風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定經(jīng)營、穩(wěn)定預(yù)期提供了更有效的工具，創(chuàng)造了更多有利條件。
中國上市公司協(xié)會(huì)黨委委員、副會(huì)長余輝介紹，今年3—4月，中國上市公司協(xié)會(huì)專門針對(duì)“實(shí)體上市公司期貨衍生品市場參與情況”開展了一項(xiàng)問卷調(diào)查，從調(diào)查結(jié)果來看，外匯風(fēng)險(xiǎn)是目前上市公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，但僅有不到一半的上市公司開展了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。從參與商品期貨市場交易的上市公司情況看，上市公司參與的前三大品種為有色金屬、能源化工和農(nóng)產(chǎn)品。其中91%的上市公司“直接參與”商品期貨市場，97%的上市公司表示參與商品期貨市場目的為套期保值，上市公司套保對(duì)象依次是原材料、產(chǎn)品、已確定的未來產(chǎn)能。
“這既體現(xiàn)出實(shí)體上市公司對(duì)期貨衍生品認(rèn)可度的提升，也體現(xiàn)了期貨市場在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面取得顯著成績。在上市公司利用期貨和衍生品取得長足進(jìn)步的同時(shí)，我們應(yīng)當(dāng)看到，與成熟資本市場相比，我國上市公司參與套期保值的空間仍然很大。”余輝表示。
山東海化期貨部王炳森介紹，隨著經(jīng)營難度的增加，部分上市公司一方面積極探索融合套期保值和基差貿(mào)易，通過在場內(nèi)開展套期保值業(yè)務(wù)，對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在場外開展基差貿(mào)易，推動(dòng)貿(mào)易商和終端客戶參與基差點(diǎn)價(jià)，促進(jìn)現(xiàn)貨貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)。另一方面，通過期貨期權(quán)組合策略，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)套期保值方案，節(jié)約資金成本，增加經(jīng)營利潤，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
記者還從與會(huì)企業(yè)處了解到，也有部分上市公司發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，借助場內(nèi)期貨工具開展合作套保，為中小企業(yè)客戶提供風(fēng)險(xiǎn)管理方案，提高了產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶黏性，促進(jìn)供應(yīng)鏈協(xié)同穩(wěn)定發(fā)展。
質(zhì)效提升 期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理功能發(fā)揮顯著
據(jù)了解，在證監(jiān)會(huì)組織的2023年期貨品種功能評(píng)估中，鄭商所的白糖、PTA等12個(gè)品種獲評(píng)為A類，較2022年增加6個(gè)。具體來看，80%以上的參評(píng)品種套保效率在90%以上。目前，全國90%以上的PTA和硅鐵生產(chǎn)企業(yè)、85%以上的重點(diǎn)制糖集團(tuán)、80%以上的甲醇貿(mào)易企業(yè)、75%以上的玻璃龍頭生產(chǎn)企業(yè)等，均在利用相關(guān)期貨品種進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。
在道道全投研經(jīng)理陳朝陽看來，套保效率的提升反映出期貨市場對(duì)實(shí)體企業(yè)的服務(wù)進(jìn)一步深化，期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能級(jí)提升。
“近年來，期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理功能穩(wěn)步發(fā)揮，在服務(wù)糧食安全、能源資源安全、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全等方面的作用受到社會(huì)認(rèn)可。期貨市場可以通過市場化手段減少價(jià)格因素對(duì)經(jīng)營主體的沖擊，促進(jìn)資源的合理有效流動(dòng)。”何曉斌說。
另外，面對(duì)外部環(huán)境的不確定，期貨市場能夠發(fā)揮“避風(fēng)港”和“指南針”的作用。
東北財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)博導(dǎo)李強(qiáng)介紹，某玻璃企業(yè)是我國玻璃行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)。2020年5月，隨著工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，相關(guān)工業(yè)品價(jià)格出現(xiàn)較為明顯的反彈走勢(shì)。該玻璃企業(yè)認(rèn)為未來一段時(shí)間純堿夏季檢修增加、供給減少，同時(shí)，玻璃行業(yè)生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)積極性提高，純堿需求增加，總體看，未來純堿價(jià)格存在上漲風(fēng)險(xiǎn)。因此，該企業(yè)決定于2020年7—10月逐步建立純堿期貨9月合約以及2021年1月合約多單，以對(duì)沖企業(yè)成本上漲風(fēng)險(xiǎn)。
“通過利用期貨市場，玻璃企業(yè)部分對(duì)沖了純堿價(jià)格上漲帶來的成本上升風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上降低了采購成本。除了通過期貨市場對(duì)沖外，該企業(yè)還借助期貨市場交割低價(jià)采購部分純堿，彌補(bǔ)了現(xiàn)貨漲價(jià)帶來的成本損失。”李強(qiáng)說。
值得一提的是，期貨交易所和期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)采取多種服務(wù)手段，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。如通過期貨交割、期轉(zhuǎn)現(xiàn)、倉單交易等多種期現(xiàn)“轉(zhuǎn)換”途徑，在期貨市場幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)采購和銷售；靈活利用倉單服務(wù)，幫助企業(yè)盤活庫存、緩解現(xiàn)金流壓力。近年來，期貨公司作為期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要載體，綜合實(shí)力、業(yè)務(wù)模式、服務(wù)水平均得到較大提升。
我國期貨市場經(jīng)過三十多年的探索發(fā)展，服務(wù)國家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力已得到顯著增強(qiáng)。期貨和衍生品的發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源三大功能，正是上市公司進(jìn)行產(chǎn)品定價(jià)、開展套期保值、促進(jìn)平穩(wěn)運(yùn)營的重要工具。新“國九條”提出，要探索適應(yīng)中國發(fā)展階段的期貨監(jiān)管制度和業(yè)務(wù)模式。深圳轄區(qū)目前有14家期貨公司，在服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶原材料價(jià)格管理、提供套期保值服務(wù)等方面已形成專業(yè)特色。
優(yōu)化合規(guī)管理 助力實(shí)體企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展
記者注意到，不少上市公司建立了有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，規(guī)避和降低原材料、成材價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和市場競爭力。也有上市公司更關(guān)注賬面盈利目標(biāo)，缺少期現(xiàn)結(jié)合綜合效果的考量。有的上市公司偏離套保初衷，轉(zhuǎn)為“投機(jī)”，或者參與無關(guān)的期貨品種。還有的上市公司投入不足，一般財(cái)務(wù)人員兼職期貨交易，缺少必要培訓(xùn)和風(fēng)控措施。這些都提醒上市公司在開展期貨業(yè)務(wù)時(shí)要高度重視合規(guī)問題。
關(guān)于實(shí)體企業(yè)期貨衍生品業(yè)務(wù)內(nèi)控及風(fēng)險(xiǎn)管理體系搭建，北京晨實(shí)科技管理有限公司總經(jīng)理王少游認(rèn)為，應(yīng)先明確套期保值能夠管理的風(fēng)險(xiǎn)類型，然后是企業(yè)衍生業(yè)務(wù)的內(nèi)控和風(fēng)控，明確其基本要點(diǎn)。對(duì)企業(yè)來講，建立系統(tǒng)之后，能夠及時(shí)準(zhǔn)確匯總和掌握重要的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，所有紙面上、口頭上的制度流程都變成了實(shí)實(shí)在在的內(nèi)外部信息閘門、流程邏輯，同時(shí)兼顧了合理的靈活性，最終企業(yè)經(jīng)營的財(cái)務(wù)結(jié)果能夠及時(shí)準(zhǔn)確反映業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，還能夠減少機(jī)械重復(fù)的工作，為企業(yè)節(jié)省出時(shí)間和精力來做更有價(jià)值的事情。
安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）專業(yè)業(yè)務(wù)合伙人田雪彥表示，企業(yè)進(jìn)行套期保值，原則上應(yīng)當(dāng)控制現(xiàn)貨與衍生品在種類、規(guī)模及時(shí)間上相匹配，并制定切實(shí)可行的應(yīng)急處理預(yù)案，從而能及時(shí)應(yīng)對(duì)交易過程中可能發(fā)生的重大突發(fā)事件。“評(píng)判套期保值的效果不能只看衍生品業(yè)務(wù)，而是應(yīng)該期現(xiàn)結(jié)合進(jìn)行核算。對(duì)上市企業(yè)來說，信息披露至關(guān)重要，做好套期會(huì)計(jì)，能幫助企業(yè)更好進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理、實(shí)現(xiàn)合規(guī)經(jīng)營，助力企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。”
田雪彥介紹，對(duì)大宗商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理來說，最常用的兩種套期會(huì)計(jì)處理類型為公允價(jià)值套期會(huì)計(jì)和現(xiàn)金流量套期會(huì)計(jì)。其中，公允價(jià)值套期會(huì)計(jì)適用于已定價(jià)敞口，包括庫存原材料、庫存產(chǎn)成品、已定價(jià)采購合同、已定價(jià)銷售合同等，套期工具以公允價(jià)值計(jì)量計(jì)入套期損益，被套期項(xiàng)目中由被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的公允價(jià)值變動(dòng)也計(jì)入套期損益進(jìn)行對(duì)沖。現(xiàn)金流量套期會(huì)計(jì)適用于未定價(jià)敞口，包括預(yù)期采購的原料、預(yù)期銷售的產(chǎn)品、尚未定價(jià)的基差貿(mào)易中的原料采購或產(chǎn)品銷售等，套期工具公允價(jià)值變動(dòng)的有效部分計(jì)入其他綜合收益，無效部分計(jì)入損益，計(jì)入其他綜合收益的套期工具的公允價(jià)值變動(dòng)隨著被套期項(xiàng)目影響損益時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)損益，或在被套期項(xiàng)目形成資產(chǎn)時(shí)計(jì)入資產(chǎn)初始入賬價(jià)值。
“上市公司作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本盤，是期貨市場產(chǎn)業(yè)服務(wù)的重要群體。引導(dǎo)上市公司合規(guī)有序參與期貨市場，既是企業(yè)發(fā)展需要，也符合國家政策導(dǎo)向。經(jīng)過三十多年發(fā)展，我國期貨市場已具備了服務(wù)實(shí)體的規(guī)模和能力，為上市公司管理風(fēng)險(xiǎn)提供了良好的市場生態(tài)。”鄭商所黨委委員、副總經(jīng)理王曉明表示，鄭商所將以黨的二十大精神為引領(lǐng)，認(rèn)真貫徹落實(shí)中央金融工作會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、新“國九條”精神，更好發(fā)揮期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，為助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)更多期貨力量。
