近日，證監(jiān)會主席吳清在2024金融街論壇年會上表示，證監(jiān)會正按照黨的二十屆三中全會部署，研究制定進(jìn)一步全面深化資本市場改革實(shí)施方案，并提出“深化資本市場投融資綜合改革，健全推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展和增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性的體制機(jī)制，針對一二級市場定價、投資者保護(hù)等制約市場功能發(fā)揮的重點(diǎn)難點(diǎn)問題，以典型案例為切入點(diǎn)帶動制度完善”。
資本市場是改革的產(chǎn)物，也是在改革中不斷發(fā)展壯大的。當(dāng)前，資本市場正處于向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵階段，接受采訪的專家認(rèn)為，全面深化改革，需要抓好投融資協(xié)調(diào)發(fā)展、助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、加強(qiáng)投資者保護(hù)等三大主線任務(wù)，優(yōu)化市場生態(tài)，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。
平衡市場供需
實(shí)現(xiàn)投融資動態(tài)平衡
黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》（以下簡稱《決定》）提出，“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”“建立增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機(jī)制”。
投融資協(xié)調(diào)發(fā)展，是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的核心要義，也是增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的必要抓手。對于投融資協(xié)調(diào)發(fā)展，吳清提出三點(diǎn)：實(shí)現(xiàn)量的總體平衡；實(shí)現(xiàn)質(zhì)的持續(xù)提升；實(shí)現(xiàn)權(quán)責(zé)的有效制衡。
“投融資協(xié)調(diào)發(fā)展，主要是平衡市場供需，確保資金供給與融資需求相匹配。”中央財經(jīng)大學(xué)資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任李曉對《證券日報》記者表示。具體而言，可以通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、提高融資效率、拓寬融資渠道等方式實(shí)現(xiàn)，同時，提升投融資項(xiàng)目的質(zhì)量和效益，加強(qiáng)對優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的篩選和培育，并提高投資者的風(fēng)險識別能力和投資回報。
近期，多方協(xié)力不斷為資本市場注入流動性。
9月26日，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，推動提升中長期資金投資規(guī)模和比例，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。
10月18日，支持資本市場發(fā)展的證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）和股票回購增持再貸款兩項(xiàng)創(chuàng)新貨幣政策工具正式啟用，此后迅速落地。10月20日，23家上市公司發(fā)布了回購增持貸款公告，首批回購增持貸款正式落地；10月21日，中國人民銀行表示，為更好發(fā)揮證券基金機(jī)構(gòu)穩(wěn)市作用，人民銀行開展了證券、基金、保險公司互換便利首次操作，本次操作金額500億元。兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將為資本市場注入更多穩(wěn)定資金，有助于平滑市場波動，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。
實(shí)現(xiàn)質(zhì)的持續(xù)提升，以高質(zhì)量融資吸引投資，打造投融資動態(tài)平衡，是增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性的基礎(chǔ)。近年來，證監(jiān)會狠抓提高上市公司質(zhì)量，推出了一系列舉措，并取得一定成效。上市公司分紅金額屢創(chuàng)新高，股東增持、上市公司回購數(shù)量大幅增加。
實(shí)現(xiàn)權(quán)責(zé)的有效制衡，即讓融資更規(guī)范，讓投資更有效，讓權(quán)利和義務(wù)更加匹配。李曉認(rèn)為，這需要明確投融資各方的權(quán)責(zé)關(guān)系，建立健全的監(jiān)管機(jī)制和風(fēng)險防范體系，確保市場公開、公正、公平。
在李曉看來，投融資協(xié)調(diào)發(fā)展的下一步重點(diǎn)包括：加強(qiáng)信息披露和透明度，提高市場效率；優(yōu)化融資工具，豐富融資方式；同時加強(qiáng)投資者教育和保護(hù)，提高市場參與度；完善監(jiān)管體系，防范金融風(fēng)險。
加強(qiáng)全鏈條服務(wù)
助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展
發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點(diǎn)。市場人士認(rèn)為，下一步，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，需要通過優(yōu)化發(fā)行上市、并購重組、股權(quán)激勵等制度，充分發(fā)揮資本市場并購重組主渠道功能，發(fā)展私募股權(quán)創(chuàng)投基金，培育耐心資本，并持續(xù)提高行業(yè)機(jī)構(gòu)的專業(yè)服務(wù)能力，加強(qiáng)全鏈條服務(wù)，助力優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展壯大。
今年以來，資本市場引導(dǎo)更多資源向新質(zhì)生產(chǎn)力方向集聚。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月21日，年內(nèi)A股市場共有73家公司成功上市，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)IPO數(shù)量達(dá)70家。
9月24日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購六條”），提高監(jiān)管包容度，提升重組市場交易效率，支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級。“并購六條”落地以來，并購重組活躍度明顯提升。
中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對《證券日報》記者表示，“并購六條”明確提出支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等進(jìn)行并購重組，旨在通過市場化手段，增強(qiáng)資本市場的包容性和適應(yīng)性，從而更好地服務(wù)于新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，監(jiān)管部門創(chuàng)新性政策安排，為上市公司產(chǎn)業(yè)整合、收購資產(chǎn)提供了更寬松的政策環(huán)境，激發(fā)市場活力。政策特別支持新興產(chǎn)業(yè)、跨行業(yè)的并購，鼓勵上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級，有助于新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。
私募股權(quán)創(chuàng)投基金是支持新質(zhì)生產(chǎn)力的重要力量，要進(jìn)一步發(fā)揮私募股權(quán)創(chuàng)投基金的作用，培育耐心資本，為新質(zhì)生產(chǎn)力注入“源頭活水”。李曉表示，私募股權(quán)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)是科技創(chuàng)新的重要資金來源之一。為了進(jìn)一步發(fā)揮其作用，可以優(yōu)化政策環(huán)境，完善相關(guān)法律法規(guī)和政策體系，為私募股權(quán)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供更加寬松和便利的市場環(huán)境；同時加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管，建立健全的監(jiān)管機(jī)制，防范金融風(fēng)險，保護(hù)投資者合法權(quán)益。
推動投資者保護(hù)
邁上新臺階
改進(jìn)投資者服務(wù)，加大投資者保護(hù)，提升投資者的獲得感，是資本市場長期健康發(fā)展的基礎(chǔ)。《決定》提出，健全投資者保護(hù)機(jī)制；9月26日召開的中共中央政治局會議提出，“研究出臺保護(hù)中小投資者的政策措施”。
對此，吳清提出，針對一二級市場定價、投資者保護(hù)等制約市場功能發(fā)揮的重點(diǎn)難點(diǎn)問題，以典型案例為切入點(diǎn)帶動制度完善。
今年6月份，在2024陸家嘴論壇上，吳清談及投資者保護(hù)時曾表示，“推動更多證券特別代表人訴訟、先行賠付、當(dāng)事人承諾等案例落地，為投資者獲得賠償救濟(jì)提供更有力的支持。”
據(jù)公開信息，目前，資本市場已經(jīng)有兩單特別代表人訴訟案例落地，已有萬福生科案、海聯(lián)訊案、欣泰電氣案和紫晶存儲案等多個先行賠付案例。另外，今年8月底，證監(jiān)會終止了對紫晶存儲案中涉及的四家中介機(jī)構(gòu)的調(diào)查。這意味著新證券法實(shí)施后首單適用行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度的案件正式落地。
此外，加強(qiáng)投資者保護(hù)還需要充分發(fā)揮各類市場主體作用。證監(jiān)會首席律師、法治司司長程合紅在2024金融街論壇年會上表示，維護(hù)投資者合法權(quán)益必須依法規(guī)范證券發(fā)行人、上市公司、證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、證券期貨基金管理人等重要主體的市場活動，充分發(fā)揮他們的積極作用，從源頭上加強(qiáng)對投資者特別是中小投資者的法律保護(hù)。
“當(dāng)前投資者保護(hù)面臨的問題包括市場操縱、內(nèi)幕交易等各類違法行為的侵害，以及投資者教育不足等。”田利輝表示，需要加大對證券期貨違法行為的打擊力度，提升執(zhí)法效能，形成有效的威懾力，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。通過多元化糾紛解決機(jī)制，如調(diào)解、仲裁等，為投資者提供更加便捷有效的糾紛解決途徑。同時，提高投資者的市場知識和風(fēng)險意識，幫助中小投資者更好地理解市場風(fēng)險，做出理性的投資決策。
