今年4月12日，新“國九條”發(fā)布，開啟了資本市場新一輪深化改革，至今已有半年。
據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，這半年來，已有超百家上市公司被立案調(diào)查，不僅上市公司違法違規(guī)操作的監(jiān)管力度和處罰力度進(jìn)一步得到加強(qiáng)，還強(qiáng)化了發(fā)行上市的全鏈條責(zé)任，不斷壓實中介機(jī)構(gòu)“看門人”職責(zé)，清晰地將“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展”的主線呈現(xiàn)在資本市場面前。
隨著監(jiān)管層采取的一系列行動，一些涉嫌違法違規(guī)事件的上市公司被推至風(fēng)口浪尖，不僅曝光了一個個隱秘的角落，也為所有市場參與者敲響了法治的警鐘。
從嚴(yán)：半年來
立案數(shù)量過百家
在股市監(jiān)管的聚光燈下，立案調(diào)查成為市場熱議的話題。Wind統(tǒng)計結(jié)果顯示，新“國九條”發(fā)布以來，A股公司被立案調(diào)查公告數(shù)量多達(dá)108起，其中84起是證監(jiān)會發(fā)起的立案調(diào)查，18起調(diào)查人為各地監(jiān)察委員會，涉及上市公司102家。
信息披露不實、市場操縱、內(nèi)幕交易、合規(guī)性問題以及其他違法違規(guī)行為，都可能導(dǎo)致上市公司被立案。從目前的情況來看，涉嫌信息披露違法違規(guī)是被證監(jiān)會立案的首要原因。據(jù)統(tǒng)計，在證監(jiān)會立案調(diào)查的84起事項中，涉嫌違反信息披露規(guī)定的案件多達(dá)66起，占到了八成左右。
值得關(guān)注的是，在被立案調(diào)查的個股名單中，退市公司數(shù)量明顯增多。據(jù)不完全統(tǒng)計，在新“國九條”實施以來退市的46家企業(yè)中，東旭光電、威創(chuàng)股份、首航高科、超華科技等在內(nèi)的28家上市公司曾接受過立案調(diào)查。
“近年來，上市公司大股東掏空公司、資金占用、市場操縱、財務(wù)造假等違法違規(guī)屢禁不止，影響了我國資本市場生態(tài)的凈化。”國內(nèi)知名財稅審專家、高級會計師劉志耕認(rèn)為，“?證監(jiān)會嚴(yán)厲整飭資本市場，是保護(hù)廣大投資者合法權(quán)益的需要，也是強(qiáng)化市場法制管理、推動市場法治建設(shè)、防范和化解市場風(fēng)險，促進(jìn)市場高質(zhì)量發(fā)展的需要。”
立案調(diào)查并不代表有罪認(rèn)定，但一定程度會給公司帶來看空的風(fēng)向標(biāo)預(yù)期。某上市公司董事長助理說：“上市公司被立案調(diào)查或高管被留置，對于公司的股價一般都會有較大的波動。消息發(fā)布后，股價一般會有20%左右的下跌。”
從重：上半年
罰沒金額超去年全年
對證券違法行為的處罰力度是投資者廣泛關(guān)注的一個問題。《證券法》賦予了證監(jiān)會給予警告、罰款、沒收違法所得、沒收業(yè)務(wù)收入、暫停或者撤銷相關(guān)業(yè)務(wù)許可等行政處罰權(quán)。
一些案件的查處結(jié)果，可以清晰看到處罰力度在加大。比如昔年“A股幼教第一股”威創(chuàng)股份，于今年9月19日披露，因信披違規(guī)，上市公司和實際控制人分別被證監(jiān)會處以850萬元、2200萬元罰款，處罰還涉及多位高管。相比之下，之前獐子島財務(wù)造假案、康得新造假案，均僅對上市公司罰款60萬元。
根據(jù)證監(jiān)會通報結(jié)果，2023年證監(jiān)會罰沒總額達(dá)到63.89億元，同比增長140%；2024年上半年，罰沒款金額85億余元，超過去年全年總和。從罰沒款金額情況，可以看到監(jiān)管層從嚴(yán)執(zhí)法的決心和力度。
除上市公司及高管被處罰外，會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、承銷商、資信評級機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)也面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。其中以會計師事務(wù)所尤為引人關(guān)注。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，今年年內(nèi)，證券監(jiān)管、財政部等有關(guān)部門對會計師事務(wù)所的違法處罰多達(dá)三百余次。
“中國版”證券集體訴訟制度落地后，上市公司違法違規(guī)行為還可能面臨司法機(jī)關(guān)更為嚴(yán)厲的追責(zé)。如康美藥業(yè)案，證監(jiān)會按照2005年《證券法》頂格罰款60萬元，但后續(xù)有5萬多中小投資者通過集體訴訟獲賠24.59億元。澤達(dá)易盛案，證監(jiān)會依據(jù)新《證券法》罰款8600萬元，投資者通過集體訴訟和解獲得2.8億元全額賠償。
新《證券法》護(hù)航之下，資本市場的執(zhí)法威懾力不斷提升。頭部券商投行人士向證券時報記者直言壓力大：“現(xiàn)在申報標(biāo)準(zhǔn)大大提高了，而且對我們工作底稿的要求也更嚴(yán)格了。”
從快：執(zhí)法效能
提高一倍以上
快，是近年來證券市場監(jiān)管的主要特征之一。
國中水務(wù)，從2024年8月23日收到證監(jiān)會下發(fā)《立案告知書》，到9月29日收到《行政處罰決定書》，前后只用了37天。
中核鈦白，實際控制人王澤龍于2024年3月13日被證監(jiān)會立案調(diào)查，至4月12日涉嫌違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓中核鈦白2023年非公開發(fā)行股票、信息披露違法等違法違規(guī)行為查證清楚，下達(dá)相應(yīng)處罰決定，耗時僅1個月。
從上市公司整體而言，證監(jiān)會執(zhí)法從立案到結(jié)案的時間正在迅速縮短。
根據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，2023年上市公司公告中涉及證監(jiān)會立案調(diào)查的有133項，已經(jīng)結(jié)案或預(yù)備結(jié)案的事項達(dá)到了111項，其中一年以內(nèi)辦結(jié)的有102項，占到了總體的77%。初步計算，2023年立案調(diào)查事項平均耗時為202天，不到2019年的一半。2024年至今調(diào)查速度進(jìn)一步加快，被立案調(diào)查的上市公司（不含已退市公司）事項有86起，其中25起已結(jié)案，平均耗時僅88天，執(zhí)法效能正在快速提升。
重塑資本市場生態(tài)
今年4月發(fā)布的新“國九條”，明確提出要健全上市公司可持續(xù)信息披露制度，要求加強(qiáng)信息披露，提升對上市公司欺詐上市、財務(wù)造假等侵害投資者權(quán)益的違法行為的監(jiān)管和懲處力度，進(jìn)一步完善資本市場治理體系、提高治理能力。
這一系列數(shù)據(jù)變化的背后，是有效落實新“國九條”的要求，呈現(xiàn)出證券監(jiān)管持續(xù)強(qiáng)化的態(tài)勢。
“監(jiān)管部門的嚴(yán)厲打擊，不僅彰顯了維護(hù)資本市場公平公正及市場秩序，保護(hù)投資者權(quán)益的堅強(qiáng)決心，同時也在很大程度上促使上市公司獨立董事更加勇于?監(jiān)督上市公司管理層，更加注重自身的獨立性和專業(yè)性，努力?維護(hù)公司整體利益，特別是維護(hù)廣大中小股東權(quán)益。”劉志耕說。
被立案調(diào)查性質(zhì)的嚴(yán)重程度，不能一概而論，需進(jìn)一步界定與討論。某上市公司董事長助理認(rèn)為，“針對立案調(diào)查的情況，監(jiān)管層可給予投資者更多的指導(dǎo)。例如，對于立案類型可進(jìn)行進(jìn)一步分類及細(xì)化，如信披違規(guī)、財務(wù)處理違規(guī)、公司存在重大經(jīng)營風(fēng)險等；對于違規(guī)的嚴(yán)重程度可進(jìn)行一定的等級劃分。避免投資者只是看到‘被立案調(diào)查’便引起恐慌，不知道上市公司究竟是在哪個層面存在違規(guī)以及風(fēng)險程度如何。”
如何有效凈化市場生態(tài)，提振和保持投資者信心？
“這是一項綜合性的系統(tǒng)工程，涉及到方方面面。”劉志耕提到，“一是要建立健全、公正、公平、公開的市場機(jī)制，確保市場的透明度和可信度，減少市場操縱和內(nèi)幕交易，切實保護(hù)好投資者特別是廣大中小投資者的利益，這些?是股市健康發(fā)展的基石；二是要促進(jìn)?實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，為股市提供堅實的基礎(chǔ)和動力；三是上市公司要努力提高投資回報，吸引更多的投資者投資，促進(jìn)股市的活躍；四是加強(qiáng)對違法違規(guī)行為的監(jiān)管檢查和懲戒力度，包括行政責(zé)任、經(jīng)濟(jì)責(zé)任直至承擔(dān)刑事責(zé)任等；五是要讓投資者接受更多的投資教育，有效解決許多普通投資者專業(yè)知識匱乏、盲目跟風(fēng)、追求短期利益、缺乏理性投資心態(tài)等問題。”
