6月5日，鄭商所聯(lián)合廣東證監(jiān)局、廣東上市公司協(xié)會在廣州共同舉辦“穩(wěn)企安農(nóng) 護航實體”廣東上市公司期貨衍生品業(yè)務(wù)培訓(xùn)班。來自實體企業(yè)、國內(nèi)高校、金融機構(gòu)的專家學(xué)者就期貨衍生品風(fēng)險管理理念與應(yīng)用、衍生品業(yè)務(wù)內(nèi)控體系建設(shè)以及上市公司套保實踐等話題展開深入討論，旨在提高廣東地區(qū)上市公司對期貨衍生品市場的理解和運用能力，推動企業(yè)利用期貨市場穩(wěn)定經(jīng)營，實現(xiàn)風(fēng)險管理。
上市公司參與期貨市場程度不斷深化
據(jù)期貨日報記者了解，近年來，外部環(huán)境不確定性較高導(dǎo)致大宗商品價格波動加劇，越來越多的上市公司開始利用期貨衍生品管理價格風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示，2023年發(fā)布套期保值相關(guān)公告的A股上市公司共1311家，較2022年增加15.71%，套期保值參與率由2022年的22.95%增至2023年的25.18%。2024年第一季度發(fā)布套保相關(guān)公告的非金融類A股上市公司已達391家，較去年同期增加了51家，整體套期保值參與率達7.47%，較去年同期提高了0.67個百分點。
“隨著期貨市場功能的有效發(fā)揮，通過套期保值管理風(fēng)險正迅速成為上市公司的重要選擇，越來越多的上市公司加入期貨衍生品市場開展風(fēng)險管理，有多家上市公司發(fā)揮其產(chǎn)業(yè)鏈龍頭優(yōu)勢，借助場內(nèi)期貨工具為中小企業(yè)客戶提供風(fēng)險管理方案，提高了產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶黏性，推動供應(yīng)鏈上下游協(xié)同穩(wěn)定發(fā)展。從市場整體效果看，參與套保的上市公司，在ROE、現(xiàn)金比率、杠桿系數(shù)、ROA等指標上，明顯優(yōu)于未參與套保的上市公司。”廣東證監(jiān)局黨委委員、副局長王文哲表示。
廣東是國際貿(mào)易、文化交流的重要樞紐，也是大宗商品重要的集散中心，在鄭商所已上市的甲醇、白糖、菜籽油、菜籽粕等期貨品種上擁有良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和廣闊的市場前景。
截至2024年5月，廣東轄區(qū)發(fā)布參與套期保值公告的上市公司達119家，較2020年底增長92%，整體套保參與率占轄區(qū)上市公司的26.27%。
廣東證監(jiān)局支持省市有關(guān)部門出臺《關(guān)于完善期現(xiàn)貨聯(lián)動市場體系 推動實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展實施方案》《促進期貨市場高質(zhì)量發(fā)展打造風(fēng)險管理中心工作方案》，優(yōu)化期貨市場發(fā)展生態(tài)，支持上市公司利用期貨和衍生工具開展風(fēng)險管理。
截至4月底，我國期貨市場的期貨和期權(quán)品種數(shù)量累計已達131個，范圍覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工、金融等國民經(jīng)濟重要領(lǐng)域，在油脂油料、鋼鐵建材、石油化工等產(chǎn)業(yè)形成了鏈條完整的產(chǎn)品線。期貨市場功能持續(xù)發(fā)揮，商品期貨品種套期保值效率、期現(xiàn)價格相關(guān)性指標持續(xù)提升，風(fēng)險管理功能成效凸顯。“中國價格”在國際市場正逐漸被廣泛使用，以PTA、原油等為代表的重點開放品種已成為跨境貿(mào)易定價的重要參考。
一直以來，鄭商所高度重視服務(wù)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。除了不斷豐富工具供給以及持續(xù)提升市場運行質(zhì)量之外，鄭商所也在市場培訓(xùn)方面“下功夫、做文章”，服務(wù)實體經(jīng)濟走深走實，促進期現(xiàn)融合持續(xù)深化發(fā)展。
據(jù)鄭商所黨委委員、副總經(jīng)理王曉明介紹，2023年，鄭商所開展了“大宗商品風(fēng)險管理”等系列主題活動184場，惠及央企、國企、上市公司等各類市場主體。面向15個期貨品種，以及7個期權(quán)品種，實施“產(chǎn)業(yè)專項”，成功引導(dǎo)3000余家企業(yè)參與期貨市場管理風(fēng)險，其中引入廣東省企業(yè)近200家。此外，聯(lián)合廣東農(nóng)墾首次在廣東湛江實施糖料蔗“保險+期貨”縣域覆蓋項目，項目惠及湛江市甘蔗種植戶248戶，為52886畝糖料蔗提供了為期4個月的價格下跌風(fēng)險保障，充分發(fā)揮期貨助力鄉(xiāng)村振興作用。
“鄭商所堅持‘穩(wěn)字當頭’，把強監(jiān)管、防風(fēng)險放在更加突出位置，堅持分類監(jiān)管、因品施策，堅決從嚴打擊各類違法違規(guī)行為，堅決抑制過度投機，更好維護市場公平公正，為期貨市場創(chuàng)新發(fā)展營造良好市場生態(tài)。”王曉明說。
運用期貨等衍生工具助力企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營
事實上，利用期貨衍生品市場進行風(fēng)險管理是國際市場的通用做法和普遍實踐。據(jù)國際掉期與衍生工具協(xié)會（ISDA）統(tǒng)計，世界500強企業(yè)中，94%以上企業(yè)使用衍生工具對沖風(fēng)險，在美國，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)30家成分股中，29家使用衍生品對沖生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險。
“在大宗商品國際貿(mào)易中，‘期貨價格+升貼水’已成為通用的定價模式。”東北財經(jīng)大學(xué)博導(dǎo)、教授李強表示，期貨衍生品市場還具備降低交易成本、提升市場效率和促進投資策略多樣化的功能。
李強介紹，企業(yè)運用期貨市場管理風(fēng)險分為傳統(tǒng)的套期保值模式、與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營全過程相結(jié)合的新業(yè)務(wù)模式以及委托期貨公司進行風(fēng)險管理的業(yè)務(wù)模式。“無論采取哪種模式，上市公司在運用期貨衍生品市場時都應(yīng)注意六方面的問題：一是要了解開展期貨及衍生品業(yè)務(wù)的政策性要求和相關(guān)規(guī)定，二是要了解會計準則對期貨交易財務(wù)處理的具體要求，三是要堅守套期保值原則、嚴禁投機操作，四是要嚴格風(fēng)險管理與內(nèi)控，五是要進行上市公司開展期貨業(yè)務(wù)的信息披露，六是要慎重選擇中介機構(gòu)及交易對手方（場外）。”
2021—2022年，在加拿大油菜籽減產(chǎn)疊加俄烏沖突的影響下，油脂油料品種價格劇烈波動。為了規(guī)避市場風(fēng)險，廈門建發(fā)集團有限公司旗下的建發(fā)股份農(nóng)產(chǎn)品集團在菜系品種上選擇維持高比例進行期貨套期保值操作，不賭單邊價格，追求穩(wěn)健、長期獲取期現(xiàn)結(jié)合的收益，最大限度地減少了商品價格波動對公司經(jīng)營業(yè)績造成的不確定性影響。
“2022年5月，建發(fā)物產(chǎn)將套保比例上升至80%左右，盡管在過程中承受了一定程度的基差下行，但整體上良好規(guī)避了市場價格劇烈波動的風(fēng)險。”廈門建發(fā)物產(chǎn)期貨部總經(jīng)理劉濤介紹。
此外，在劉濤看來，當前在很多行業(yè)流行的基于期貨價格的基差交易模式更有利于買賣雙方實現(xiàn)合作共贏。“基差貿(mào)易中雙方的定價時間分離，賣方銷售基差確定利潤，買方點價確定成本，各自擁有獨立定價權(quán)。”
浙江四邦實業(yè)有限公司總經(jīng)理助理沈睿認為，培養(yǎng)恰當?shù)娘L(fēng)險管理理念對于企業(yè)至關(guān)重要。首先要建體系重預(yù)防，關(guān)注事前風(fēng)控的作用，拒絕或規(guī)避顛覆性風(fēng)險、系統(tǒng)性風(fēng)險，其次要明確承受范圍，能接受或承擔(dān)日常經(jīng)營的風(fēng)險，再次要借力轉(zhuǎn)移對企業(yè)有重大影響的風(fēng)險，如通過背靠背貿(mào)易，買入貨物和信用保險、鎖定匯率等方式，最后要善用期貨市場，將衍生品、期權(quán)等工具嵌入不同的業(yè)務(wù)模式。
“目前，越來越多的大宗商品企業(yè)開始運用期貨、期權(quán)工具來管理風(fēng)險敞口，安排生產(chǎn)計劃，助力管理價格波動風(fēng)險、穩(wěn)定經(jīng)營和鎖定利潤。可以說，運用期貨衍生品進行套期保值等策略已成為企業(yè)風(fēng)險管理的優(yōu)選項。”沈睿表示，需要注意的是，運用期貨衍生品是一項高度專業(yè)化的操作，需要具備深厚的金融知識和實踐經(jīng)驗，深入理解期貨衍生品市場的基本原理，同時要嚴格遵守相關(guān)法規(guī)和規(guī)定，確保操作的合法性和合規(guī)性。
作為連接期貨和現(xiàn)貨市場的橋梁，期貨經(jīng)營機構(gòu)在服務(wù)相關(guān)實體企業(yè)方面不斷進行多方位的探索。廣發(fā)期貨總經(jīng)理徐艷衛(wèi)說，在服務(wù)實體企業(yè)過程中，期貨公司應(yīng)該始終堅持以服務(wù)實體經(jīng)濟為著力點，結(jié)合自身的專業(yè)能力和企業(yè)的需求痛點，提供貼合實際生產(chǎn)經(jīng)營情況的定制化服務(wù)方案，幫助企業(yè)正確認識和使用期貨衍生品管理風(fēng)險。以廣發(fā)期貨為例，已在服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶的過程中形成了一站式增值服務(wù)體系，能為產(chǎn)業(yè)客戶提供物流服務(wù)、信息流服務(wù)、資金流服務(wù)、商流服務(wù)四方面的增值服務(wù)。
