近年來(lái)，隨著(zhù)期貨市場(chǎng)的不斷發(fā)展，實(shí)體企業(yè)對期貨的認知逐漸加深，經(jīng)歷了從認識有限到逐步深入、從謹慎嘗試到積極參與的變化過(guò)程。這一變化不僅反映了期貨市場(chǎng)逐漸成熟和完善的過(guò)程，也體現了實(shí)體企業(yè)風(fēng)險管理意識增強的趨勢。近日，由鄭商所和廣東省供銷(xiāo)集團聯(lián)合主辦的“穩企安農 護航實(shí)體”廣東省供銷(xiāo)集團期貨業(yè)務(wù)培訓班在廣東舉行，來(lái)自多個(gè)行業(yè)的實(shí)體企業(yè)分享了自身利用期貨衍生品助力生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的做法和經(jīng)驗，以及隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)結構的變化自身風(fēng)險管理迭代升級的過(guò)程。
從有限到深入 從謹慎到積極
期貨日報記者從培訓中了解到，早期階段，由于期貨市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)性和復雜性，許多實(shí)體企業(yè)對其了解不足，對使用期貨衍生品持謹慎態(tài)度，主要通過(guò)套期保值的方式應對市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。這一階段，產(chǎn)業(yè)更多是采取傳統的定價(jià)模式進(jìn)行交易，缺乏對期貨市場(chǎng)的深入了解和利用。然而，隨著(zhù)市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化和企業(yè)需求的日益多樣化，傳統的套期保值方式已難以滿(mǎn)足企業(yè)的需求，傳統定價(jià)模式下的上下游博弈關(guān)系也逐漸顯現出其局限性。
近年來(lái)，期貨公司及風(fēng)險管理公司利用自身專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢，積極推廣基差定價(jià)、場(chǎng)外衍生品服務(wù)和內嵌期權定價(jià)等創(chuàng )新模式，深刻改變了產(chǎn)業(yè)傳統的貿易模式，使不少產(chǎn)業(yè)主體從原先的“一口價(jià)”模式中脫離出來(lái)。這些創(chuàng )新模式不僅幫助實(shí)體企業(yè)穩定現金流、規避現貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險，還提高了實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險管理水平。在這一階段，實(shí)體企業(yè)開(kāi)始認識到期貨市場(chǎng)的重要性，并主動(dòng)將其納入企業(yè)的風(fēng)險管理框架中。
“事實(shí)上，實(shí)體企業(yè)利用期貨衍生品進(jìn)行風(fēng)險管理是能力升級迭代的過(guò)程。”浙江明日控股集團股份有限公司（下稱(chēng)明日控股）副董事長(cháng)邵世萍表示。
具體來(lái)看，明日控股參與期貨市場(chǎng)的第一階段是2009—2013年，受金融危機的影響，明日控股開(kāi)始嘗試參與期貨市場(chǎng)，以管理、規避價(jià)格風(fēng)險為目的，以期貨套期保值為主要手段，進(jìn)而擴大了經(jīng)營(yíng)規模，2012年主營(yíng)的塑化業(yè)務(wù)規模首次突破100萬(wàn)噸。在利用期貨工具規避風(fēng)險的同時(shí)，明日控股開(kāi)始從傳統分銷(xiāo)商向供應鏈服務(wù)商轉變。不過(guò)，在第一階段還存在認知不成熟、整體參與度不高、大量非標品仍面臨裸露風(fēng)險以及操作模式單一等問(wèn)題。
2014年之后，隨著(zhù)期現模式的不斷創(chuàng )新，明日控股參與期貨市場(chǎng)也從初始階段進(jìn)入發(fā)展階段。
2014—2015年，點(diǎn)價(jià)模式興起，明日控股積極利用這一模式為下游企業(yè)“排憂(yōu)解難”。在這一階段，期貨成為明日控股庫存管理工具，期貨貼水后，通過(guò)買(mǎi)入套保建立虛擬庫存。此外，期貨推動(dòng)貿易模式優(yōu)化，公司尋找穩定盈利模式，通過(guò)點(diǎn)價(jià)服務(wù)為客戶(hù)解決時(shí)間差、區域差以及品種差問(wèn)題。“點(diǎn)價(jià)模式對貿易商來(lái)說(shuō)，能夠改變過(guò)去囤貨賭行情的模式，減少了資金壓力，可以規避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險。以我們?yōu)槔啄陣L試就為下游點(diǎn)價(jià)近10萬(wàn)噸，服務(wù)近300家下游客戶(hù)，通過(guò)服務(wù)增強了客戶(hù)黏性。得益于此，明日控股主營(yíng)的塑化業(yè)務(wù)規模2015年首次突破200萬(wàn)噸。”邵世萍說(shuō)。
2016—2017年，明日控股利用期貨衍生品進(jìn)一步升級，重點(diǎn)放在基差交易以及品種區域價(jià)差交易。邵世萍介紹，在期貨衍生品出現之后，全國統一大市場(chǎng)逐步形成，市場(chǎng)逐步從“平行產(chǎn)業(yè)”向“立體產(chǎn)業(yè)”交易結構轉換。在此之前，產(chǎn)業(yè)鏈的時(shí)間、品種、區域維度是割裂的，但有了期貨衍生品市場(chǎng)，逐漸形成了產(chǎn)業(yè)鏈橫向、縱向緊密聯(lián)系的立體化交易結構，實(shí)現了時(shí)間、品種、區域的深度融合。基于此，明日控股主營(yíng)的塑化業(yè)務(wù)規模2017年首次突破300萬(wàn)噸，開(kāi)倉量超過(guò)100萬(wàn)噸。
2018年至今，明日控股轉型成為產(chǎn)業(yè)鏈管理服務(wù)商，利用期貨衍生品也正式進(jìn)入成熟階段。邵世萍表示，在這一階段，不僅有期現模式的再升級，引入了含權貿易服務(wù)上下游客戶(hù)，同時(shí)企業(yè)內部管理也再次進(jìn)階。“明日控股一直探索適合新環(huán)境的產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)管理創(chuàng )新模式，我們堅持渠道、研投、管理三位一體，修煉內功，在內功更扎實(shí)的基礎上更好服務(wù)上下游，持續進(jìn)行模式升級、服務(wù)升級。在不同場(chǎng)景下，針對產(chǎn)業(yè)鏈的不同需求，公司推出定制化方案，增強服務(wù)黏性，同時(shí)注重月間與期現配合，增強自身抗風(fēng)險能力。”邵世萍說(shuō)，在期貨衍生品的加持下，明日控股的規模增長(cháng)顯著(zhù)，貿易量穩步提升，主營(yíng)塑化業(yè)務(wù)規模2020年首次突破500萬(wàn)噸，開(kāi)倉量超500萬(wàn)噸。
“明日控股是如何運用期貨衍生品實(shí)現自身價(jià)值的呢？我認為就是把傳統貿易模式中的‘不可能’變成‘可能’。作為中游環(huán)節，我們不僅需要做模式的創(chuàng )新者，更要做模式的培養者，把期貨衍生品與產(chǎn)業(yè)深度融合，把期貨的語(yǔ)言轉換成現貨的語(yǔ)言，將產(chǎn)業(yè)中的購銷(xiāo)訴求轉換成期現結合的運作。把產(chǎn)業(yè)鏈中的‘不能做’、產(chǎn)業(yè)鏈的‘不太懂’都用購銷(xiāo)模式來(lái)解決。以產(chǎn)業(yè)鏈需求為出發(fā)點(diǎn)，將衍生品的運用真正延伸到客戶(hù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的場(chǎng)景中去；學(xué)會(huì )打衍生品運用的‘組合拳’，即期權、期貨組合創(chuàng )新；打破交易雙方相互對立的關(guān)系，實(shí)現了上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈共同參與的貿易模式。在春節、檢修、產(chǎn)能與訂單的時(shí)間錯配、資金需求的不同錯配等場(chǎng)景下，真正做好產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商，為上下游客戶(hù)賦能。”邵世萍說(shuō)。
2024年，明日控股首次成為鄭商所服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟“產(chǎn)業(yè)基地”。未來(lái)，明日控股將積極發(fā)揮“產(chǎn)業(yè)基地”優(yōu)勢，積極推廣期貨市場(chǎng)功能作用，幫助更多產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)用好期貨及衍生工具。
利用期貨衍生品重構客戶(hù)關(guān)系
事實(shí)上，隨著(zhù)全球經(jīng)濟環(huán)境的不斷變化，我國各產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷著(zhù)前所未有的趨勢變化，貿易模式也在逐步轉型。
據新奧集團股份有限公司（下稱(chēng)新奧集團）期現業(yè)務(wù)總監王笑天介紹，以能化行業(yè)的演變趨勢為例，在2009年之前，行業(yè)處于規模較為分散、信息不對稱(chēng)、貿易類(lèi)型單一，但是利潤豐厚的階段。2009年我國經(jīng)濟進(jìn)入快速發(fā)展期，下游的精細化工加速擴張，供應增長(cháng)滯后于需求，貿易門(mén)檻依然較低。2010—2014年，行業(yè)發(fā)展趨于規模化和一體化，逐步向上游原料和下游市場(chǎng)靠攏，原料多元化，行業(yè)集中度提升，信息透明化，貿易門(mén)檻因此提升。2015年至今，行業(yè)發(fā)展開(kāi)始呈現周期性，場(chǎng)外資本介入，供需失衡顯現，衍生品及新的交易模式逐漸豐富，化工品定價(jià)模式發(fā)生改變，傳統貿易模式式微。未來(lái)，產(chǎn)業(yè)面臨結構加速調整、信息技術(shù)深度融合，風(fēng)險管理及套利手段多元化成為新訴求，貿易商、交易商向專(zhuān)業(yè)化綜合服務(wù)商轉型。
“在此過(guò)程中，貿易形態(tài)不斷演化，商業(yè)模式也持續創(chuàng )新轉型。”王笑天說(shuō)，交易方式由單一模式轉向多元化；企業(yè)也由單一產(chǎn)品供應商向專(zhuān)業(yè)化綜合服務(wù)商、商品投行、服務(wù)和交易商演變；信息透明度越來(lái)越高，競爭充分，對效率的要求也越來(lái)越高。
王笑天表示，近年來(lái)，市場(chǎng)環(huán)境倒逼企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)升級，通過(guò)利用期貨衍生品，能夠實(shí)現企業(yè)與客戶(hù)關(guān)系的重構，使博弈關(guān)系變?yōu)楣糙A(yíng)關(guān)系。
“以新奧集團為例，在供應偏緊的非充分競爭市場(chǎng)，貿易業(yè)務(wù)有渠道利潤，我們只需要專(zhuān)注于工廠(chǎng)的產(chǎn)能增長(cháng)和穩定生產(chǎn)，滿(mǎn)足客戶(hù)產(chǎn)品需求，把握銷(xiāo)售節奏，抓住絕對套保機會(huì )，鎖定產(chǎn)能利潤。在供應寬松的背景下，大宗商品波動(dòng)大，宏觀(guān)影響因素多，企業(yè)需要靠精準的研究和供應服務(wù)創(chuàng )收。新奧集團布局貿易業(yè)務(wù)后，得到快速發(fā)展，基本覆蓋全國所有區域，套保能力顯著(zhù)提升。工廠(chǎng)銷(xiāo)售有一定的壓力，因此改變廠(chǎng)銷(xiāo)模式，通過(guò)區域貨源調配滿(mǎn)足客戶(hù)多樣化的需求。新奧集團隨后嘗試期現模式下的基差貿易，模式更加復雜和多樣，重點(diǎn)結合自有工廠(chǎng)和貿易的采銷(xiāo)場(chǎng)景進(jìn)行邊際創(chuàng )收。在如今的充分競爭市場(chǎng)中，貿易利潤低，客戶(hù)不僅需要低價(jià)產(chǎn)品，更關(guān)注產(chǎn)品附加價(jià)值，而且‘黑天鵝’事件時(shí)有發(fā)生，傳統貿易、基差交易難度加大。新奧集團以工廠(chǎng)和貿易融合，期現交易能力提升，旗下的新能天津定位于交易服務(wù)商，為上下游客戶(hù)提供產(chǎn)品解決方案，優(yōu)化甲醇交易，與產(chǎn)業(yè)鏈客戶(hù)實(shí)現共贏(yíng)。在此過(guò)程中，我們以客戶(hù)為中心進(jìn)行創(chuàng )值與分享，實(shí)現上中下游共贏(yíng)。”王笑天說(shuō)。
在王笑天看來(lái)，期貨的出現使公司客戶(hù)服務(wù)更加立體，使企業(yè)與客戶(hù)的關(guān)系不再相隔于廠(chǎng)墻內外，原來(lái)只是供應產(chǎn)品，交割完畢后即為結束，但產(chǎn)品交割意味著(zhù)價(jià)格風(fēng)險隨即轉移；現在，借助期貨能夠給客戶(hù)提供更加持續的價(jià)格風(fēng)險保障，通過(guò)為客戶(hù)持續創(chuàng )造價(jià)值來(lái)升級客戶(hù)關(guān)系。自2019年起，新能天津已連續6年成為鄭商所“產(chǎn)業(yè)基地”，推動(dòng)甲醇產(chǎn)業(yè)鏈逐步形成期現結合、拓寬合作渠道的良好氛圍。
與此同時(shí)，新奧集團借助期貨工具完善了采運儲銷(xiāo)全供應鏈的布局，產(chǎn)品的供應不再局限于工廠(chǎng)自提，而是利用“前置倉儲+期現”的模式，提前將產(chǎn)品放到前置庫里，既解決了工廠(chǎng)庫存壓力，又提高了客戶(hù)交付效率。
來(lái)自廣東省供銷(xiāo)合作聯(lián)社及廣東省供銷(xiāo)集團、天禾農資、天潤糧油、天業(yè)冷鏈、廣東供銷(xiāo)農產(chǎn)品公司等單位的相關(guān)負責人及業(yè)務(wù)骨干近110人參加培訓。與會(huì )嘉賓表示，隨著(zhù)期貨衍生品市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，未來(lái)實(shí)體企業(yè)將有更多的機會(huì )和選擇，運用期貨衍生品進(jìn)行風(fēng)險管理。同時(shí)，期貨衍生品市場(chǎng)的創(chuàng )新也將為實(shí)體企業(yè)提供更加多樣化、個(gè)性化的服務(wù)，幫助企業(yè)更好地應對市場(chǎng)挑戰，實(shí)現穩健發(fā)展。
