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      [期貨日報]期貨衍生品賦能實(shí)體企業(yè)迭代升級
      時(shí)間:2024-06-12 作者:鄔夢(mèng)雯 來(lái)源:期貨日報

        近年來(lái),隨著(zhù)期貨市場(chǎng)的不斷發(fā)展,實(shí)體企業(yè)對期貨的認知逐漸加深,經(jīng)歷了從認識有限到逐步深入、從謹慎嘗試到積極參與的變化過(guò)程。這一變化不僅反映了期貨市場(chǎng)逐漸成熟和完善的過(guò)程,也體現了實(shí)體企業(yè)風(fēng)險管理意識增強的趨勢。近日,由鄭商所和廣東省供銷(xiāo)集團聯(lián)合主辦的“穩企安農 護航實(shí)體”廣東省供銷(xiāo)集團期貨業(yè)務(wù)培訓班在廣東舉行,來(lái)自多個(gè)行業(yè)的實(shí)體企業(yè)分享了自身利用期貨衍生品助力生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的做法和經(jīng)驗,以及隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)結構的變化自身風(fēng)險管理迭代升級的過(guò)程。

        從有限到深入  從謹慎到積極 

        期貨日報記者從培訓中了解到,早期階段,由于期貨市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)性和復雜性,許多實(shí)體企業(yè)對其了解不足,對使用期貨衍生品持謹慎態(tài)度,主要通過(guò)套期保值的方式應對市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。這一階段,產(chǎn)業(yè)更多是采取傳統的定價(jià)模式進(jìn)行交易,缺乏對期貨市場(chǎng)的深入了解和利用。然而,隨著(zhù)市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化和企業(yè)需求的日益多樣化,傳統的套期保值方式已難以滿(mǎn)足企業(yè)的需求,傳統定價(jià)模式下的上下游博弈關(guān)系也逐漸顯現出其局限性。

        近年來(lái),期貨公司及風(fēng)險管理公司利用自身專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢,積極推廣基差定價(jià)、場(chǎng)外衍生品服務(wù)和內嵌期權定價(jià)等創(chuàng )新模式,深刻改變了產(chǎn)業(yè)傳統的貿易模式,使不少產(chǎn)業(yè)主體從原先的“一口價(jià)”模式中脫離出來(lái)。這些創(chuàng )新模式不僅幫助實(shí)體企業(yè)穩定現金流、規避現貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險,還提高了實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險管理水平。在這一階段,實(shí)體企業(yè)開(kāi)始認識到期貨市場(chǎng)的重要性,并主動(dòng)將其納入企業(yè)的風(fēng)險管理框架中。

        “事實(shí)上,實(shí)體企業(yè)利用期貨衍生品進(jìn)行風(fēng)險管理是能力升級迭代的過(guò)程。”浙江明日控股集團股份有限公司(下稱(chēng)明日控股)副董事長(cháng)邵世萍表示。

        具體來(lái)看,明日控股參與期貨市場(chǎng)的第一階段是2009—2013年,受金融危機的影響,明日控股開(kāi)始嘗試參與期貨市場(chǎng),以管理、規避價(jià)格風(fēng)險為目的,以期貨套期保值為主要手段,進(jìn)而擴大了經(jīng)營(yíng)規模,2012年主營(yíng)的塑化業(yè)務(wù)規模首次突破100萬(wàn)噸。在利用期貨工具規避風(fēng)險的同時(shí),明日控股開(kāi)始從傳統分銷(xiāo)商向供應鏈服務(wù)商轉變。不過(guò),在第一階段還存在認知不成熟、整體參與度不高、大量非標品仍面臨裸露風(fēng)險以及操作模式單一等問(wèn)題。

        2014年之后,隨著(zhù)期現模式的不斷創(chuàng )新,明日控股參與期貨市場(chǎng)也從初始階段進(jìn)入發(fā)展階段。

        2014—2015年,點(diǎn)價(jià)模式興起,明日控股積極利用這一模式為下游企業(yè)“排憂(yōu)解難”。在這一階段,期貨成為明日控股庫存管理工具,期貨貼水后,通過(guò)買(mǎi)入套保建立虛擬庫存。此外,期貨推動(dòng)貿易模式優(yōu)化,公司尋找穩定盈利模式,通過(guò)點(diǎn)價(jià)服務(wù)為客戶(hù)解決時(shí)間差、區域差以及品種差問(wèn)題。“點(diǎn)價(jià)模式對貿易商來(lái)說(shuō),能夠改變過(guò)去囤貨賭行情的模式,減少了資金壓力,可以規避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險。以我們?yōu)槔啄陣L試就為下游點(diǎn)價(jià)近10萬(wàn)噸,服務(wù)近300家下游客戶(hù),通過(guò)服務(wù)增強了客戶(hù)黏性。得益于此,明日控股主營(yíng)的塑化業(yè)務(wù)規模2015年首次突破200萬(wàn)噸。”邵世萍說(shuō)。

        2016—2017年,明日控股利用期貨衍生品進(jìn)一步升級,重點(diǎn)放在基差交易以及品種區域價(jià)差交易。邵世萍介紹,在期貨衍生品出現之后,全國統一大市場(chǎng)逐步形成,市場(chǎng)逐步從“平行產(chǎn)業(yè)”向“立體產(chǎn)業(yè)”交易結構轉換。在此之前,產(chǎn)業(yè)鏈的時(shí)間、品種、區域維度是割裂的,但有了期貨衍生品市場(chǎng),逐漸形成了產(chǎn)業(yè)鏈橫向、縱向緊密聯(lián)系的立體化交易結構,實(shí)現了時(shí)間、品種、區域的深度融合。基于此,明日控股主營(yíng)的塑化業(yè)務(wù)規模2017年首次突破300萬(wàn)噸,開(kāi)倉量超過(guò)100萬(wàn)噸。

        2018年至今,明日控股轉型成為產(chǎn)業(yè)鏈管理服務(wù)商,利用期貨衍生品也正式進(jìn)入成熟階段。邵世萍表示,在這一階段,不僅有期現模式的再升級,引入了含權貿易服務(wù)上下游客戶(hù),同時(shí)企業(yè)內部管理也再次進(jìn)階。“明日控股一直探索適合新環(huán)境的產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)管理創(chuàng )新模式,我們堅持渠道、研投、管理三位一體,修煉內功,在內功更扎實(shí)的基礎上更好服務(wù)上下游,持續進(jìn)行模式升級、服務(wù)升級。在不同場(chǎng)景下,針對產(chǎn)業(yè)鏈的不同需求,公司推出定制化方案,增強服務(wù)黏性,同時(shí)注重月間與期現配合,增強自身抗風(fēng)險能力。”邵世萍說(shuō),在期貨衍生品的加持下,明日控股的規模增長(cháng)顯著(zhù),貿易量穩步提升,主營(yíng)塑化業(yè)務(wù)規模2020年首次突破500萬(wàn)噸,開(kāi)倉量超500萬(wàn)噸。

        “明日控股是如何運用期貨衍生品實(shí)現自身價(jià)值的呢?我認為就是把傳統貿易模式中的‘不可能’變成‘可能’。作為中游環(huán)節,我們不僅需要做模式的創(chuàng )新者,更要做模式的培養者,把期貨衍生品與產(chǎn)業(yè)深度融合,把期貨的語(yǔ)言轉換成現貨的語(yǔ)言,將產(chǎn)業(yè)中的購銷(xiāo)訴求轉換成期現結合的運作。把產(chǎn)業(yè)鏈中的‘不能做’、產(chǎn)業(yè)鏈的‘不太懂’都用購銷(xiāo)模式來(lái)解決。以產(chǎn)業(yè)鏈需求為出發(fā)點(diǎn),將衍生品的運用真正延伸到客戶(hù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的場(chǎng)景中去;學(xué)會(huì )打衍生品運用的‘組合拳’,即期權、期貨組合創(chuàng )新;打破交易雙方相互對立的關(guān)系,實(shí)現了上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈共同參與的貿易模式。在春節、檢修、產(chǎn)能與訂單的時(shí)間錯配、資金需求的不同錯配等場(chǎng)景下,真正做好產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商,為上下游客戶(hù)賦能。”邵世萍說(shuō)。

        2024年,明日控股首次成為鄭商所服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟“產(chǎn)業(yè)基地”。未來(lái),明日控股將積極發(fā)揮“產(chǎn)業(yè)基地”優(yōu)勢,積極推廣期貨市場(chǎng)功能作用,幫助更多產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)用好期貨及衍生工具。

        利用期貨衍生品重構客戶(hù)關(guān)系 

        事實(shí)上,隨著(zhù)全球經(jīng)濟環(huán)境的不斷變化,我國各產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷著(zhù)前所未有的趨勢變化,貿易模式也在逐步轉型。

        據新奧集團股份有限公司(下稱(chēng)新奧集團)期現業(yè)務(wù)總監王笑天介紹,以能化行業(yè)的演變趨勢為例,在2009年之前,行業(yè)處于規模較為分散、信息不對稱(chēng)、貿易類(lèi)型單一,但是利潤豐厚的階段。2009年我國經(jīng)濟進(jìn)入快速發(fā)展期,下游的精細化工加速擴張,供應增長(cháng)滯后于需求,貿易門(mén)檻依然較低。2010—2014年,行業(yè)發(fā)展趨于規模化和一體化,逐步向上游原料和下游市場(chǎng)靠攏,原料多元化,行業(yè)集中度提升,信息透明化,貿易門(mén)檻因此提升。2015年至今,行業(yè)發(fā)展開(kāi)始呈現周期性,場(chǎng)外資本介入,供需失衡顯現,衍生品及新的交易模式逐漸豐富,化工品定價(jià)模式發(fā)生改變,傳統貿易模式式微。未來(lái),產(chǎn)業(yè)面臨結構加速調整、信息技術(shù)深度融合,風(fēng)險管理及套利手段多元化成為新訴求,貿易商、交易商向專(zhuān)業(yè)化綜合服務(wù)商轉型。

        “在此過(guò)程中,貿易形態(tài)不斷演化,商業(yè)模式也持續創(chuàng )新轉型。”王笑天說(shuō),交易方式由單一模式轉向多元化;企業(yè)也由單一產(chǎn)品供應商向專(zhuān)業(yè)化綜合服務(wù)商、商品投行、服務(wù)和交易商演變;信息透明度越來(lái)越高,競爭充分,對效率的要求也越來(lái)越高。

        王笑天表示,近年來(lái),市場(chǎng)環(huán)境倒逼企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)升級,通過(guò)利用期貨衍生品,能夠實(shí)現企業(yè)與客戶(hù)關(guān)系的重構,使博弈關(guān)系變?yōu)楣糙A(yíng)關(guān)系。

        “以新奧集團為例,在供應偏緊的非充分競爭市場(chǎng),貿易業(yè)務(wù)有渠道利潤,我們只需要專(zhuān)注于工廠(chǎng)的產(chǎn)能增長(cháng)和穩定生產(chǎn),滿(mǎn)足客戶(hù)產(chǎn)品需求,把握銷(xiāo)售節奏,抓住絕對套保機會(huì ),鎖定產(chǎn)能利潤。在供應寬松的背景下,大宗商品波動(dòng)大,宏觀(guān)影響因素多,企業(yè)需要靠精準的研究和供應服務(wù)創(chuàng )收。新奧集團布局貿易業(yè)務(wù)后,得到快速發(fā)展,基本覆蓋全國所有區域,套保能力顯著(zhù)提升。工廠(chǎng)銷(xiāo)售有一定的壓力,因此改變廠(chǎng)銷(xiāo)模式,通過(guò)區域貨源調配滿(mǎn)足客戶(hù)多樣化的需求。新奧集團隨后嘗試期現模式下的基差貿易,模式更加復雜和多樣,重點(diǎn)結合自有工廠(chǎng)和貿易的采銷(xiāo)場(chǎng)景進(jìn)行邊際創(chuàng )收。在如今的充分競爭市場(chǎng)中,貿易利潤低,客戶(hù)不僅需要低價(jià)產(chǎn)品,更關(guān)注產(chǎn)品附加價(jià)值,而且‘黑天鵝’事件時(shí)有發(fā)生,傳統貿易、基差交易難度加大。新奧集團以工廠(chǎng)和貿易融合,期現交易能力提升,旗下的新能天津定位于交易服務(wù)商,為上下游客戶(hù)提供產(chǎn)品解決方案,優(yōu)化甲醇交易,與產(chǎn)業(yè)鏈客戶(hù)實(shí)現共贏(yíng)。在此過(guò)程中,我們以客戶(hù)為中心進(jìn)行創(chuàng )值與分享,實(shí)現上中下游共贏(yíng)。”王笑天說(shuō)。

        在王笑天看來(lái),期貨的出現使公司客戶(hù)服務(wù)更加立體,使企業(yè)與客戶(hù)的關(guān)系不再相隔于廠(chǎng)墻內外,原來(lái)只是供應產(chǎn)品,交割完畢后即為結束,但產(chǎn)品交割意味著(zhù)價(jià)格風(fēng)險隨即轉移;現在,借助期貨能夠給客戶(hù)提供更加持續的價(jià)格風(fēng)險保障,通過(guò)為客戶(hù)持續創(chuàng )造價(jià)值來(lái)升級客戶(hù)關(guān)系。自2019年起,新能天津已連續6年成為鄭商所“產(chǎn)業(yè)基地”,推動(dòng)甲醇產(chǎn)業(yè)鏈逐步形成期現結合、拓寬合作渠道的良好氛圍。

        與此同時(shí),新奧集團借助期貨工具完善了采運儲銷(xiāo)全供應鏈的布局,產(chǎn)品的供應不再局限于工廠(chǎng)自提,而是利用“前置倉儲+期現”的模式,提前將產(chǎn)品放到前置庫里,既解決了工廠(chǎng)庫存壓力,又提高了客戶(hù)交付效率。

        來(lái)自廣東省供銷(xiāo)合作聯(lián)社及廣東省供銷(xiāo)集團、天禾農資、天潤糧油、天業(yè)冷鏈、廣東供銷(xiāo)農產(chǎn)品公司等單位的相關(guān)負責人及業(yè)務(wù)骨干近110人參加培訓。與會(huì )嘉賓表示,隨著(zhù)期貨衍生品市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善,未來(lái)實(shí)體企業(yè)將有更多的機會(huì )和選擇,運用期貨衍生品進(jìn)行風(fēng)險管理。同時(shí),期貨衍生品市場(chǎng)的創(chuàng )新也將為實(shí)體企業(yè)提供更加多樣化、個(gè)性化的服務(wù),幫助企業(yè)更好地應對市場(chǎng)挑戰,實(shí)現穩健發(fā)展。

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