日前，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會(huì)等部門《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》（下稱《意見》）提出，“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”。其中提到要發(fā)揮期貨公司專業(yè)優(yōu)勢，為實(shí)體企業(yè)提供更為優(yōu)質(zhì)的衍生品綜合服務(wù)。10月21日，在2024金融街論壇年會(huì)分論壇暨第十六屆期貨高管大會(huì)上，與會(huì)期貨公司高管就如何充分發(fā)揮期貨衍生品業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)兩項(xiàng)創(chuàng)新型業(yè)務(wù)的功能，從而助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好發(fā)展，進(jìn)行了討論與分享。
創(chuàng)新發(fā)展場外衍生品業(yè)務(wù)
期貨場外衍生品業(yè)務(wù)作為金融市場的重要組成部分，具有獨(dú)特的優(yōu)勢和潛力，其靈活多樣的結(jié)構(gòu)和功能，能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，幫助企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營、優(yōu)化資源配置、提升競爭力，從而助力產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
據(jù)銀河期貨董事長、總經(jīng)理王東介紹，近年來，期貨行業(yè)不斷創(chuàng)新場外衍生工具的應(yīng)用模式，新的交易結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式不斷涌現(xiàn)，有效地服務(wù)了實(shí)體客戶全流程的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，實(shí)體客戶的參與度也在不斷提升。
華泰期貨董事長胡智表示，場外衍生品業(yè)務(wù)的發(fā)展可以與場內(nèi)衍生品形成有效互補(bǔ)，從多維度促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)，引導(dǎo)資源優(yōu)化配置。通過場外衍生工具的運(yùn)用，期貨行業(yè)積極在鄉(xiāng)村振興、“保險(xiǎn)+期貨”、大宗商品穩(wěn)產(chǎn)保供等風(fēng)險(xiǎn)管理方面探索實(shí)踐，創(chuàng)設(shè)特色的、產(chǎn)品化的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)模式，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了期貨力量。
“其中，場外衍生品與場內(nèi)形成補(bǔ)充，促進(jìn)了期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)，助力實(shí)體企業(yè)優(yōu)化資源配置；為農(nóng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了內(nèi)生動(dòng)力，通過‘保險(xiǎn)+期貨’有效幫助了種植戶、養(yǎng)殖戶轉(zhuǎn)移價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保障了農(nóng)民收入；場外衍生品還助力了小微企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，幫助他們更好管控生產(chǎn)經(jīng)營中面臨的采購、庫存、訂單、銷售價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化經(jīng)營定價(jià)方式，提高資金效率。”胡智表示，華泰期貨近幾年來就在推廣場外衍生品產(chǎn)品化服務(wù)，已累計(jì)推出近30款風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品，受到了廣大客戶的好評。
目前，隨著期貨及場外衍生品的接受度和參與度越來越高，王東表示，除了聚焦企業(yè)主體外，場外衍生品在國民經(jīng)濟(jì)中的應(yīng)用領(lǐng)域仍十分廣闊，可以在服務(wù)宏觀調(diào)控、重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)、優(yōu)勢新興產(chǎn)業(yè)、高質(zhì)量對外開放等方面發(fā)揮更重要的作用。
在與會(huì)高管看來，隨著政策的不斷完善和市場的日益成熟，期貨場外衍生品市場的規(guī)范性、透明度和流動(dòng)性有望得到進(jìn)一步提升。不過，鑒于場外衍生品業(yè)務(wù)的非標(biāo)性和個(gè)性化特點(diǎn)，其也對期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)本身發(fā)展提出了更高的要求。
王東表示，期貨公司應(yīng)不斷加大對期貨及場外衍生品的模式創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、路徑創(chuàng)新，并將其成果在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中應(yīng)用和轉(zhuǎn)化，從而使場外衍生品創(chuàng)新成為我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要推動(dòng)力之一。具體可從四方面著力：一是提升研究水平，為實(shí)體企業(yè)提供多維度的場外衍生品策略建議；二是充分運(yùn)用大數(shù)據(jù)平臺(tái)，建立起期現(xiàn)貨、場內(nèi)外、境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)和宏觀的綜合分析體系，為宏觀管理部門進(jìn)行價(jià)格決策提供專業(yè)數(shù)據(jù)；三是各家期貨公司可依據(jù)自身的優(yōu)勢力量，對重要產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行重點(diǎn)攻克，鍛造對不同產(chǎn)業(yè)鏈提供針對性服務(wù)的能力，最終實(shí)現(xiàn)期貨對全社會(huì)產(chǎn)業(yè)鏈的全覆蓋；四是重視國際業(yè)務(wù)布局，向全球提供中國衍生品方案。
胡智也談道，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)對場外衍生品需求日益增加的背景下，期貨公司只有不斷創(chuàng)新、打造核心優(yōu)勢、管理好風(fēng)險(xiǎn)，才能跟上行業(yè)的步伐，不斷滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的多樣化需求。他認(rèn)為，期貨公司應(yīng)持續(xù)提升場外衍生品的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、定價(jià)和對沖交易能力；加大信息系統(tǒng)投入，塑造科技型數(shù)字化平臺(tái)，提升核心競爭力；強(qiáng)化人才隊(duì)伍建設(shè)，提升專業(yè)能力；主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)，打造一體化風(fēng)險(xiǎn)體系，切實(shí)提高對場外衍生品業(yè)務(wù)本身風(fēng)險(xiǎn)的防控能力。
滿足各類市場資產(chǎn)配置需求
多年來，國內(nèi)期貨公司不只專注做單一的交易平臺(tái)，而是充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，積極拓展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，更好地滿足居民財(cái)富管理需求。《意見》提出，引導(dǎo)期貨公司聚焦期貨和衍生品領(lǐng)域開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，切實(shí)履行主動(dòng)管理職責(zé)，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)客戶資產(chǎn)實(shí)質(zhì)性獨(dú)立托管，為期貨資管業(yè)務(wù)的未來發(fā)展指明了方向。
與會(huì)高管紛紛提出，期貨資管不僅是期貨公司專業(yè)能力的綜合體現(xiàn)，更是期貨公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要業(yè)務(wù)，期貨公司在開展資管業(yè)務(wù)上有諸多優(yōu)勢。國元期貨董事長洪明表示，期貨市場的發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)及配置資源三大功能，是期貨公司開展差異化資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，進(jìn)而探索具有期貨特色資管業(yè)務(wù)模式的根本遵循，也是期貨資管區(qū)別于其他資管機(jī)構(gòu)的核心競爭力，更是期貨資管服務(wù)居民財(cái)富管理、充分發(fā)揮期貨公司功能性、做好居民財(cái)富“管理者”的關(guān)鍵所在。
方正中期期貨總裁肖湘談道，與其他資管機(jī)構(gòu)相比，期貨公司在期貨、期權(quán)等衍生品領(lǐng)域有著多年專業(yè)積累和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，有著較為深厚的市場及研究積累，沉淀了一大批專業(yè)投研人才，能夠依托自身傳統(tǒng)特長，加上對衍生品市場波動(dòng)及宏觀對沖配置的天然敏感性，具有先發(fā)優(yōu)勢。期貨資管可充分發(fā)揮在大宗商品、期現(xiàn)套利、量化對沖、CTA策略等領(lǐng)域的獨(dú)特優(yōu)勢，滿足市場對期貨和衍生品類資產(chǎn)配置的需求。
浙商期貨總經(jīng)理張英軍也表示，期貨公司在期貨和衍生品類資產(chǎn)的投研及風(fēng)險(xiǎn)管理、在全市場宏觀資產(chǎn)配置等方面具有一定優(yōu)勢。期貨公司可憑借自身優(yōu)勢，加強(qiáng)期貨和衍生工具的使用，發(fā)行相應(yīng)特色化的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，為市場投資者提供更豐富的投資途徑。同時(shí)，利用期貨公司的投研能力，也能進(jìn)一步為客戶資產(chǎn)保值增值，這也是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方式之一。
在新湖期貨總經(jīng)理金玉衛(wèi)看來，期貨資管業(yè)務(wù)的社會(huì)責(zé)任不僅是為投資者保值增值，也可以對大宗商品市場的準(zhǔn)確定價(jià)起到積極的推動(dòng)作用。
展望新階段資管的發(fā)展方向，洪明認(rèn)為，期貨資管不應(yīng)只局限于期貨市場交易，而應(yīng)站在居民財(cái)富管理的大格局中，充分利用多空和期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)的思維，充分發(fā)揮期貨市場三大功能，做好期貨資管產(chǎn)品。對期貨公司來說，其應(yīng)意識(shí)到期貨資管所肩負(fù)的特殊使命，充分發(fā)揮行業(yè)積淀，打造特色且專業(yè)的資管模式，提升專業(yè)服務(wù)水準(zhǔn)；強(qiáng)化科技投入，提升資管軟實(shí)力；打造高質(zhì)量的資管團(tuán)隊(duì)，形成“投資有特色、規(guī)模有增長、團(tuán)隊(duì)有擴(kuò)充”的良性循環(huán)。
金玉衛(wèi)認(rèn)為，無論是期貨公司還是其他各種類型的金融機(jī)構(gòu)，要做好資產(chǎn)管理，首先內(nèi)部要形成一個(gè)強(qiáng)協(xié)作的資管運(yùn)營體系。其次要搭建多元的產(chǎn)品體系，助力各類不同的資產(chǎn)配置穿越周期，形成互補(bǔ)。最后是把握可能隨之出現(xiàn)的多元風(fēng)險(xiǎn)，要辨識(shí)風(fēng)險(xiǎn)來源、做好風(fēng)險(xiǎn)分類和對沖。
談到發(fā)展期貨資管，要做好絕對收益的產(chǎn)品，金玉衛(wèi)認(rèn)為應(yīng)具備以下四個(gè)要素：一是選好標(biāo)的市場；二是看好策略；三是精細(xì)化的風(fēng)控模型；四是有足夠耐心的時(shí)間。
肖湘表示，期貨資管業(yè)務(wù)想要有更大的發(fā)展，應(yīng)重視合規(guī)運(yùn)營。期貨公司必須堅(jiān)持以嚴(yán)格防范風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)展業(yè)為前提，要主動(dòng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，提升風(fēng)險(xiǎn)管控的專業(yè)能力。通過建立健全全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對資管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)全流程管理，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資交易、風(fēng)險(xiǎn)控制和運(yùn)營管理等方面建立起完整的運(yùn)營體系，優(yōu)化更新各類風(fēng)險(xiǎn)管控措施，強(qiáng)化制度約束力和執(zhí)行力。在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)管理的前提下，通過投資運(yùn)作，捕捉市場交易機(jī)會(huì)，賺取合理的利潤，實(shí)現(xiàn)客戶資產(chǎn)的保值增值。
張英軍還談道，未來期貨公司發(fā)展資管業(yè)務(wù)應(yīng)重點(diǎn)培育中長期差異化競爭能力。比如可以通過研發(fā)商品指數(shù)、衍生品指數(shù)或者特定期貨品種指數(shù)等，并通過資管產(chǎn)品的形式為現(xiàn)貨企業(yè)、機(jī)構(gòu)投資者等提供大類資產(chǎn)配置的多元選項(xiàng)；可以探索期貨資管產(chǎn)品參與商品期貨實(shí)物交割；還可以創(chuàng)新產(chǎn)品投資模式，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)更緊密結(jié)合，充分發(fā)揮衍生品市場優(yōu)化資源配置、穿越周期波動(dòng)的功能性作用。
