Page 26 - 期貨和衍生品行業(yè)監(jiān)管動(dòng)態(tài)（2024年7月刊）
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期貨和衍生品行業(yè)監(jiān)管動(dòng)態(tài)
升及其引發(fā)的利率與銀行業(yè)連鎖反應(yīng)，所導(dǎo)致的多樣化異常市場壓力事件。在這
些特定的交易日里，市場受到的沖擊迅速且成倍放大，遠(yuǎn)超出預(yù)期水平。
此次的反向壓力測試還研究了風(fēng)險(xiǎn)在各衍生品清算機(jī)構(gòu)之間通過結(jié)算會(huì)員
進(jìn)行傳播的關(guān)聯(lián)性。
2024 年壓力測試分析的結(jié)果顯示：
? 所有的衍生品清算機(jī)構(gòu)都擁有充足的財(cái)務(wù)資源，能夠承受許多極端且罕見的
價(jià)格沖擊以及多個(gè)結(jié)算會(huì)員的違約。在某些情形下，衍生品清算機(jī)構(gòu)甚至可
以承受所有因極不合理的價(jià)格沖擊而遭受損失的結(jié)算會(huì)員的違約。
? 對于非違約會(huì)員而言，潛在成本似乎并不構(gòu)成問題。以一個(gè)極端且罕見的情
形為例，假設(shè)市場沖擊達(dá)到近年來波動(dòng)最大之日的三倍，并同時(shí)發(fā)生三起同
步違約事件，清算會(huì)員支付的大部分違約基金和評估費(fèi)用平均僅占其母公司
一級資本的 0.07%。
? 除了在極少數(shù)特殊情形下，跨衍生品清算機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)性影響減弱。一個(gè)衍生品
清算機(jī)構(gòu)遭遇的極端事件，通常不會(huì)在其他衍生品清算機(jī)構(gòu)中引發(fā)類似的極
端狀況。同樣，一個(gè)衍生品清算機(jī)構(gòu)的清算會(huì)員所遭受的極端損失，一般不
會(huì)在其作為會(huì)員的其他衍生品清算機(jī)構(gòu)中以相等程度發(fā)生。
CFTC Announces Supervisory Stress Test Results (2024/7/1)
The Commodity Futures Trading Commission today issued Supervisory Stress
Test of Derivatives Clearing Organizations: Reverse Stress Test Analysis and Results,
a report detailing the results of its fourth Supervisory Stress Test (SST) of derivatives
clearing organization (DCO) resources. Among other findings, the 2024 report
concluded the DCOs studied hold sufficient financial resources to withstand many
extreme and often implausible price shocks.
The Risk Surveillance Branch of the Division of Clearing and Risk conducts
periodic SSTs to assess how DCOs might fare under extreme stress. Staff previously
conducted SSTs in 2016, 2017, and 2019. The 2019 SST included a reverse stress test
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